ورود نقدینگی‌های پارک شده به بورس

یکی، دو روزی است که برخی فعالان نسبت به رشد شاخص هشدار می‌دهند و برخی معامله‌گران را نسبت به رشد بازار مردد کرده‌اند اما براساس مجموعه دلایل بازار هنوز جای رشد داشته و به‌زودی ترمز آن کشیده نخواهد شد، بنابراین رویکرد صحیح در بازار فعلی اتخاذ دیدگاهی دو، سه ماهه و شناسایی سود مرحله‌ای و پله‌ای در صورت افزایش بی‌وقفه و مداوم قیمت‌هاست. ریسک سیستماتیک هسته‌ای بسیار بسیار کمرنگ شده است و کاهش این ریسک به معنای افزایش بی‌چون و چرای P/E بازار است. بنابراین بازار در حال اصلاح رو به بالای P/E خود است. رکود بازارهای موازی تشدید شده است و این در حالی‌است که هنوز موج خرید سهام به سطح جامعه نرسیده است و بسیاری از افراد ریسک‌گریز وارد بازار بورس نشده‌اند، به تدریج با ثبت رکوردهای پی‌در‌پی، توجه ویژه‌ای به بورس در سطح عمومی جامعه به‌وجود خواهد آورد و احتمال تبدیل دلار و سکه خانگی پس از توافق قطعی در تیر ماه به واحدهای صندوق‌های سرمایه‌گذاری و حتی خرید مستقیم بسیار بالا خواهد بود. 

ریسک تحریم‌ها، یک ریسک داخلی نبوده است و برداشته شدن این ریسک با توجه به جنبه بین‌المللی آن، سرمایه‌های زیادی را راهی بورس تهران خواهد کرد بنابراین رشد میان‌مدت و بلند‌مدت بازار در صورت توافق قطعی هسته‌ای بسیار محتمل است. نقدینگی پارک شده سهامداران حقوقی و حقیقی به‌شدت در حال ورود به بورس است. برای درک بهتر افزایش نقدینگی می‌توان به ارزش تقاضا برای نماد بانک صادرات توجه کرد. ارزش صف نماد «وبصادر» در یکی از همین روزهای اخیر حدود 180 میلیارد تومان بود که این رقم عملا به اندازه کل ارزش معاملات برخی روزهای پایانی سال 93 بود که در دل آن معامله بیش از 400 نماد بورسی وجود داشت. بازار پول به‌عنوان تنها رقیب فعلی بازار سرمایه است و با کاهش ریسک هسته‌ای بازار در وضعیت «با ریسک متوسط» قرار گرفته است، در وضعیت فعلی تنها یک رقیب بورس سر پا مانده است و آن بازار پول و سپرده بانکی است که البته آن هم در حال از دست دادن مشتریان با ریسک‌پذیری متوسط است که به آرامی در حال ورود به بورس هستند.

با کاهش نرخ سود و تسهیلات بانکی، نه‌تنها روند ورود نقدینگی به بورس شتابی دو برابر شتاب فعلی را به خود خواهد گرفت، بلکه زمینه کاهش تمام شده قیمت پول و کاهش هزینه سرمایه‌گذاران و تولید‌کنندگان رقم می‌خورد. پتانسیل رشد بعدی در کاهش نرخ سود بانکی نهفته است که این امر بار دیگر P/E بازار را افزایش خواهد داد. دغدغه برخی سهامداران در روزهای اخیر بازگشت بازار به روند افت قیمت طی سال 93 است. هرگونه ریزش قیمتی در نمادها بنیادین و پر طرفدار با مفروضات فعلی - توافق هسته‌ای – نه‌تنها بعید به نظر می‌رسد بلکه احتمال افزایش تقاضا در مقابل عرضه‌ها وجود دارد. 

با این اوصاف ممکن است حجم معاملات افزایش پیدا کند و فعلا به نظر نمی‌رسد ریزش قیمت قابل‌توجه و محسوس خصوصا در نمادها با وضعیت مناسب بنیادین در کار باشد. بهتر است در شرایط فعلی مراقب نمادهای زیانده، کوچک، غیر‌نقدشونده و با P/E بیش از اندازه بالا باشید و بی‌مورد ریسک نکنید زیرا آن‌قدر گزینه‌های کم‌ریسک و جذاب وجود دارد که نیازی به ریسک کردن روی نمادهای پر‌ریسک نیست.

* مدیرعامل شرکت مشاور سرمایه گذاری اماکو